| | | | Bu faiz oranı, yıl sonu enflasyonunun yüzde 25 olacağı varsayımıyla yüzde 25-30’luk bir reel faiz seviyesine karşılık geliyordu. Bu faiz seviyesi aslında piyasadaki bir çok olumsuz beklentiyi fiyatlamaktaydı. İhaleye gelen talebin beklenenden daha yüksek olmasının en önemli nedeni bizce bu oldu.
PORTFÖY AMAÇLI ALIMLAR ETKİLİ
Alıcıların genellikle özel büyük bankalar olması da alımların daha çok portföy yatırımı amaçlı olduğunu gösteriyor. Gerek kurumlardan gerekse bireylerden gelen kredi talebinin hala düşük olması nedeniyle, bankalar kar marjlarını korumak için devlet tahvili pozisyonlarını korumaya devam ediyor. Bu durmunun yılın en azından ilk yarısı için geçerli olmasını bekliyoruz.
Bu nedenle bankalardan kısa vadede kar realizasyonu gelme olasılığı düşük. Bu da faizlerdeki düşüşü hızlandıran nedenlerden biri oldu. İhaleye girmekte tereddüt eden yabancı fonların ihale sonrası piyasada alıma başladılar. Reel faizlerin bu kadar yüksek olması ve kurun giderek daha da istikrarlı olması, yabancıların Türk bonolarına olan ilgisini arttırıyor.
Irak’la ilgili BM silah denetçileri tarafından 27 Ocak’da açıklanacak raporun bu fazilerdeki düşüş trendini bozmayacağını düşünüyoruz. Raporun olumsuz olması durumunda piyasalarda kısa süreli bir zayıflık yaşanabilir. Ancak piyasalarda oluşan genel kanı savaşın kısa süreceği ve savaşın galipleri arasında Türkiye’nin de olacağı. Savaş sonrası Irak’da demokratik bir yönetimle Irak’ın yeniden yapılandırılmasında ve Irak petrolünün dünyaya açılmasında, Türkiye ve Türk şirketleri için ciddi iş fırsatları ortaya çıkacak.
IMF İLE GÖRÜŞMELER KRİTİK ÖNEMDE
Bu nedenle piyasalar açısından en önemli gösterge IMF ile ilişkiler ve hükümetin mali hedeflere olan bağlılığı olarak kalmaya devam ediyor. IMF ile ilişkilerin büyük ölçüde hükümetin mali politikalara bağlı olduğu düşünülürse, asıl önemli konunun hükümetin ekonomik program konusundaki tavrı olduğu ortaya çıkıyor.
Hükümet geçtiğimiz günlerde bir çok defa programa olan bağlığını dile getirdi ve mali hedefleri tutturmak için gerekenleri yapacağını belirtti. 2003 bütçesi de bu hedefler çerçevesinde oluşturulacak. IMF’nin önümüzdeki günlerde Türkiye’ye bir ekip göndererek hem bütçeyi onaylaması hem de bitirilemeyen 4. gözden geçirmeyi tamamlaması bekleniyor.
Önceki haftalarda yaptığımız yorumlarda sürekli olarak İMKB’de kalıcı bir toparlanma için reel faizlerde kalıcı bir düşüş olması gerektiğini söylüyorduk. Bu düşüşün siyalleri geçen hafta geldi ve önümüzdeki haftalarda da sürecek. Bu nedenle İMKB’de geçen hafta başlayan seçici alımların genele yayılarak devam etmesini bekliyoruz.
NTVMSNBC.COM yazarı Mahmut Kaya, Garanti Yatırım Menkul Değerler’de Genel Müdür Yardımcısı olarak görev yapmaktadır. | |
Bankaların kara tahtaları siliniyor
Mahmut Kaya: AKP ekonomik programı uygulayabilir mi?