| | | | Merkez Bankası kontrolü arttırıyor...
IMF’ye verilen ek niyet mektubunda, Net İç Varlıklar ile ilgili yapılan değişiklik Merkez Bankası’nın piyasaya TL vermek için döviz girişini baz alacağını, ancak her döviz girişinde piyasaya likidite yaratmayacağı anlamını taşıyor. Merkez Bankası döviz girişlerine karşılık olarak piyasaya TL verecek, ama miktarını piyasa şartlarına gore belirleyecek. Programın önceki metninde TCMB bu miktarı bir alt limit oranı ile belirliyordu. Bir başka deyişle, sisteme giren dövize karşılık belli bir oranda TL’yi piyasaya veriyordu. Yüksek döviz girişlerinde piyasa TL açısından rahat olduğu için O/N oranlar yüzde 10’lara kadar gerileyebiliyordu. Artık bu zorunluluk yok. Bu uygulamanın sonucu yüksek miktarda döviz girişleri olsa bile piyasa açık piyasa işlemleri (APİ) ile kontrol edilerek O/N oranlar yüksek kalabilir. Bu uygulama gecelik faizlerin 2001 içinde çok gevşemeyeceği izlenimi yaratıyor. Faizler kontrollü olarak indirilmek isteniyor.
Faiz fonlama baskısında...
Şubat ayının sıkıntılı başlaması, yüzde 50 seviyesine gerileyen yıllık bileşik bono faizlerini tekrar yukarı yüzde 60 seviyesine yükseltti. Referans olarak kabul edilen 11 Temmuz vadeli bono Salı günü yüzde 59 ortalama ile günü tamamladı. Burada ilginç olan bu faiz seviyesi, eğer programda ön görülen enflasyon hedefi baz alınırsa, yüzde 30 üzerinde reel getiri potansiyeline sahip. Peki neden alıcı çekemiyor?
1) Piyasalar siyasi istikrarın devam edeceği yolunda sinyaller kolluyor.
2) Ekonomik programın devamı yapısal reformalar ile özelleştirme üzerinde kilitleniyor.
3) Enflasyon tüketimdeki daralmadan ötürü gerilesede, dış ticarette ihracatın artması ile sağlanacak büyümeye ihtiyaç duyuluyor. Düşen enflasyon tek başına piyasaları motive edemiyor.
4) 21 Şubat itfası döneminde piyasada faizin 55-60 bandında oluşacağı görüşü var.
5) O/N fonlama 45-50 arasında kaldığı sürece banka portföyündeki hazine kağıtları üzerine baskı yaratıyor. O/N oranlar 35 seviyesine gerilerse faizde yüzde 50 seviyesinin altına düşme ihtimali artıyor.
Merkez Bankası’nın Net İç Varlıklar konusunda yaptığı revizyon ile fonlama maliyetinin çok gerilemeyeceği beklentisi oluşabilir. Bonolar fonlama baskısı ile Şubat ayında 21 Şubat ihalesini bekleyecek gibi.
Borsada hafif bir tepki...
Salı günü IMKB, 227 trilyon lira günlük işlem hacmi ile 9,648 puana geriledikten sonra 10,187 puana kadar yükseldi. Sabah seansında 85 trilyon lira karşılığı işlem gerçekleşirken alıcıların çok zayıf olduğu gözlendi. Öğlenden sonra Ankara’dan Meclis’te gelen iç tüzük değişikliğinde uzlaşma yolundaki gelişmeler hacimsiz gerilemeyi 140 trilyon lira hacimle yukarı çekti.
|
|
