| | | | Ancak orta ve uzun vadede şirket değerlerini belirleyen en önemli değişkenin hala kar beklentileri olduğunu düşünüyorum. Bu nedenle yıl sonuna ışık tutacak 9-aylık kar rakamları büyük önem taşıyor.
Genel olarak bakıldığında 3. çeyrek net karlarında (Temmuz-Eylül 2002) 2. çeyrek rakamlarına göre ciddi bir iyileşme olacak. Bunun iki temel nedeni var:
Birincisi satışlarda görülen toparlanmanın 3. çeyrekte de devam etmesi. Sanayi üretimi ve kapasite kullanım rakamlarından da görüldüğü gibi 3. çeyrekte mevsimsel bir hareketlilik var. Ayrıca dış ticaret rakamları ihracat performansında devam eden iyileşmenin devam ettiğini gösteriyor.
İHRACAT TÜM HIZIYLA SÜRÜYOR
Özellikle beyaz eşya, otomotiv ve eletronik ürün ihracatı tam gaz devam ediyor. Mevsimsel etkiler ve ihracatın ivmelenmesi İMKB şirketlerinin satışlarını seçim sonrası belirsizliklere karşın büyütmelerini sağlıyor.
İkinci ve daha önemli neden ise mali giderlerdeki azalma. İMKB şirketlerinin mali giderleri arasında en önemli kalem kur farkı giderleridir. Bu giderler döviz cinsinden borcun TL’nin değer kaybetmesiyle birlikte daha yüksek bir TL değere sahip olması ve bu artışın da giderlerşmesiyle oluşur. Bu nedenle TL’deki değer kaybının yüksek olduğu dönemlerde mali giderler artar.
Örnek olarak 2. çeyrekte dönem başı ve sonu arasında TL ciddi olarak zayıfladı ve ABD doları, TL karşısında yüzde 17 değer kazandı. Buna karşın bu oran 3. çeyrekte bu oran sadece %5 oldu. Bunun net karlar üzerinde olumlu etkisini 3. çeyrek kar rakamları üzerinde göreceğiz.
Yılın son çeyreği bir çok sektör için yılın en hareketli dönemdir. Beyaz eşya ve otomotiv gibi sektörlerde şirketler satışlarının önemli bölümünü son çeyrekte gerçekleştirir. Seçimden sonra ortaya çıkacak olumlu bir tablo ile birlikte reel faizler düşebilir ve ertelenen iç talebi canlandırabilir. Bu, yıl sonu etkisiyle birleşince satışlarda ve kar marjlarında çok daha ciddi bir iyileşmeye neden olabilir. Bunun borsaya yansıması da daha yüksek piyasa değerleri olarak gerçekleşecektir. | |
Kâr tahminleri olumlu işaret veriyor
Bankaların kara tahtaları siliniyor
